Dalam Perang Dagang, China Punya ‘Opsi Nuklir’
Asia

China Punya ‘Opsi Nuklir’ dalam Perang Dagang, Benarkah?

Home » Featured » Asia » China Punya ‘Opsi Nuklir’ dalam Perang Dagang, Benarkah?

Dalam perang dagang dengan Amerika, China disebut-sebut memiliki opsi nuklir. Secara teori, China memiliki banyak senjata ekonomi yang dapat menyebabkan kerusakan besar pada kepentingan keuangan Amerika Serikat. Tetapi terdapat bahaya kerugian yang begitu besar, sehingga akan lebih bijak bagi China apabila mereka tetap berhati-hati.

    Baca Juga : Xi Jinping vs Donald Trump: Siapa yang Lebih Hebat Tangani Perang Dagang?

Oleh: Tom Holland (South China Morning Post)

Ketika perang kata-kata tentang hubungan perdagangan Amerika Serikat (AS)-China telah mengancam akan meningkat menjadi konflik ekonomi terbuka, para komentator dari kedua belah pihak berpendapat bahwa pertahanan China yang paling efektif terhadap perdagangan AS dan pembatasan investasi, mungkin tidak terletak pada pemberlakuan tarif perdagangan yang bertentangan dengan tarifnya sendiri. Sebaliknya, mereka telah menyarankan bahwa China dapat mengerahkan “opsi nuklir”-nya, entah dengan membuang kepemilikan besar utang pemerintah AS sebagai pembalasan atau dengan mendevaluasi yuan.

Kedua ancaman itu terdengar mengerikan. Tetapi ada masalah: yang pertama tidak akan berfungsi dan yang kedua akan merugikan China setidaknya sama seperti AS.

Pertama, mari kita lihat gagasan bahwa China dapat membuang kepemilikan utang Perbendaharaan AS. Di atas kertas, ini terdengar seperti ancaman yang kredibel. Menurut angka pemerintah AS, China memiliki hampir US$1,2 triliun dalam obligasi Perbendaharaan AS. Jika China tiba-tiba menjualnya, katakanlah untuk menyebar kepanikan, itu akan memicu jatuhnya harga obligasi dan lonjakan tajam dalam suku bunga AS.

Dalam Perang Dagang, China Punya ‘Opsi Nuklir’

Seorang karyawan bank menghitung uang 100 yuan di bank di Lianyungang, provinsi Jiangsu timur di China. Dalam perang dagang dengan Amerika Serikat, China dapat melakukan devaluasi mata uangnya atau membuang kepemilikan besar-besaran utang AS. (Foto: AFP)

Hal ini, mereka peringatkan, akan mendorong biaya pendanaan saat membengkaknya defisit anggaran pemerintah AS, mengarah pada biaya pinjaman yang lebih tinggi untuk perusahaan dan konsumen AS, memicu kekacauan di Wall Street, dan sangat membebani kepercayaan internasional terhadap dolar AS.

Kecuali apabila itu bukan sesuatu yang akan terjadi. China akan mendapati dirinya tidak dapat menjual kepemilikan Perbendaharaannya dalam volume besar. Seiring dengan tersebarnya berita bahwa China telah menawarkan, setiap pembeli obligasi sektor swasta di dunia tidak ingin terlibat. China tidak akan menemukan siapa pun di sisi lain pasar.

Ya, imbal hasil obligasi akan melonjak lebih tinggi, tetapi gangguan itu terlalu singkat untuk mempengaruhi biaya pinjaman, baik untuk pemerintah AS maupun untuk perusahaan dan konsumen AS. Otoritas AS akan dengan cepat membekukan utang Perbendaharaan China yang dipegang oleh penjaga AS, dan Bank Federal Reserve akan ikut serta untuk membeli dalam jumlah berapa pun yang diperlukan untuk menstabilkan pasar.

Paling bagus, China akan menderita kerugian besar pada portofolio Perbendaharaannya. Paling buruk, mereka akan menyadari lebih dari US$1 triliun aset cadangan devisanya dibekukan, dan secara efektif menjadi tidak berharga.

Memang, kepercayaan internasional dalam dolar AS akan berkurang. Tetapi efeknya akan terbatas. Bank-bank sentral utama di Eropa dan Jepang akan dengan cepat melakukan intervensi di pasar valuta asing untuk mencegah mata uang mereka sendiri dari apresiasi berlebihan terhadap dolar AS.

Dan tentu saja, setiap melemahnya dolar AS hanya akan membuat produk-produk China lebih mahal bagi para pembeli AS—tujuan awal tarif AS yang ingin dicapai pada awalnya.

Jadi, jika menjual obligasi Perbendaharaan AS tidak akan berfungsi, bagaimana dengan gagasan bahwa China dapat membalas pembatasan perdagangan AS dengan mendevaluasi yuan?

Dalam Perang Dagang, China Punya ‘Opsi Nuklir’

Presiden AS Donald Trump berbicara dengan Presiden China Xi Jinping di Aula Besar Rakyat di Beijing. Kedua pemimpin tersebut telah menyatakan persahabatan mereka tetapi sama-sama bertekad untuk mengejar agenda politik mereka sendiri. (Foto: AP)

Idenya adalah untuk meningkatkan daya saing ekspor China, sehingga meniadakan pengaruh dari tarif perdagangan AS terhadap impor dari China. Sebuah perhitungan cepat menunjukkan bahwa untuk benar-benar melawan tarif AS yang diusulkan, akan membutuhkan devaluasi sekitar 10 persen terhadap dolar AS.

Tentu saja, China tidak akan mengalami kesulitan dalam melakukan rekayasa, baik satu kali depresiasi mata uang maupun depresiasi mendalam selama beberapa bulan. Namun keduanya akan menjadi tindakan berisiko tinggi, dan keduanya akan memberikan biaya besar untuk tujuan kebijakan global ambisius China.

Pertama, devaluasi satu mata uang yuan atau depresiasi yang stabil tetapi signifikan, akan menciptakan harapan di antara investor dan bisnis dari kejatuhan lebih lanjut yang akan datang. Hal tersebut hampir pasti akan memicu arus modal keluar dari China dalam skala yang lebih besar daripada apa yang terjadi setelah devaluasi kecil Beijing tahun 2015, dan melihat cadangan devisa China habis sebesar US$ 1 triliun. Pada waktunya, arus keluar yang besar seperti itu akan memicu krisis kepercayaan pada sistem keuangan domestik China, yang sudah berjuang di bawah rasio utang ekonomi sebesar sama dengan sekitar 250 persen dari produk domestik bruto China. Dan setiap deteriorisasi dalam kepercayaan diri pasti akan memicu arus keluar lebih lanjut, dalam apa yang dengan cepat menjadi ramalan yang memuaskan.

Dalam Perang Dagang, China Punya ‘Opsi Nuklir’

Pedagang di Bursa Efek New York. China membuat pernyataan yang menenangkan ketegangan perdagangan antara China dan AS, menyebabkan pasar bergerak naik. (Foto: AFP)

Kedua, manipulasi nilai tukar terbuka seperti itu sebagai senjata dalam perang dagang akan memenangkan sekutu bagi tujuan AS, dan memberikan pukulan fatal bagi ambisi China untuk menetapkan yuan sebagai mata uang cadangan yang diterima secara internasional.

Selama beberapa tahun terakhir, China telah melakukan banyak upaya dalam membangun kredibilitas kebijakan nilai tukar untuk meletakkan dasar untuk menarik investasi portofolio internasional dan untuk membujuk negara-negara lain untuk mengadopsi yuan sebagai mata uang untuk penyelesaian perdagangan.

    Baca Juga : Perang Dagang Amerika-China Memanas, Akankah Trump Menang?

Jika China sekarang mendevaluasi yuan untuk pembalasan dalam perdagangannya dengan AS, hal itu akan membuang ambisi internasionalisasi yuan yang berharga. Dan sebagai akibatnya, keuntungan dari devaluasi seperti itu akan sangat diragukan.

Kebijakan tersebut akan bertentangan dengan mitra dagang China lainnya di seluruh dunia, dan mereka akan lebih mudah menyesuaikan dengan AS. Dan AS akan segera menyatakan China sebagai manipulator mata uang, memaksakan satu set penalti segar pada perdagangan dan investasi China. Kerugiannya akan lebih besar daripada manfaatnya.

Singkatnya, opsi nuklir apa pun yang disebut dalam perselisihan ekonomi yang berkembang dengan AS, merupakan efek jera yang efektif.

Jika digunakan, keduanya bisa salah tembak.

Tom Holland adalah mantan staf SCMP yang telah menulis tentang urusan Asia selama lebih dari 20 tahun.

Pandangan yang diungkapkan dalam artikel ini adalah milik penulis sendiri dan tidak mencerminkan kebijakan editorial Mata Mata Politik.

Keterangan foto utama: Para pekerja memindahkan produk kedelai impor di pelabuhan Nantong, China. (Foto: Reuters)

China Punya ‘Opsi Nuklir’ dalam Perang Dagang, Benarkah?

BERLANGGANAN

Click to comment

Beri Tanggapan!

To Top